东吴证券：给予福耀玻璃买入评级

　　2022-04-15东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰对福耀玻璃举办商酌并公告了切磋报告《2022Q1季报点评：Q1利润同比+1.86%，事迹显露较好。》，本请示对福耀玻璃给出买入评级，方今股价为34.28元。

　　公司公布：公司2022Q1完结交易收入65.48亿元，同环比折柳为+14.75%/+1.51%；归母净利润为8.71亿元，同环比折柳为+1.86%/+58.28%；扣非后归母净利润为8.56亿元，同环比诀别为+5.24%/+95.69%。2022Q1业绩表示略超所有人预期。

　　2022Q1业绩略超全部人预期，关键系界限效应及产品布局厘正对毛利率的正向功劳所致：1）Q1营收同环比涌现好于国内乘用车行业十足：2022Q1乘用车行业完成产量537万辆，同环比分离+11.9%/+19.2%，福耀单车配套价钱量稳步提高。2）Q1毛利率35.75%，同环比辞别-1.51pct/+12.18pct，呈现较好；同比下滑关键是受百姓币升值&纯碱涨价以及海运费用上涨所致，三大身分同比旧年同期教育毛利一概值离别压缩0.50/0.70/0.53亿元，加回上述要素后Q1毛利率38.39%，同比+1.13pct，周围效应抬高叠加高代价量产品配套占比降低沾染显着。3）费用率总共坚持底子坚实。2022Q1出卖/照料/研发/财务费用率阔别为4.51%/7.61%/4.14%/2.71%，分手同比-0.24pct/-0.47pct/+0.00pct/+0.71pct，全体坚持基础坚韧，财务费用率上升紧要系2022Q1黎民币升值发生汇兑浪掷1.35亿元，同比旧年+91.82%。4）扣除汇兑浪费后归母净利润9.90亿元，同环比+12.17%/+31.50%；扣除汇兑消磨/群众币升值/纯碱涨价/海运费用飞腾等四方面成分后的扣非后归母净利润为11.63亿元，同比+31.76%，明明好于行业一共。

　　受益天幕通常+高附加值效果等提升汽玻单价，以本钱优势升高环球份额，伸开永远成长空间：1）行业端：随汽车轻量化及智能化趋势，天幕分泌率逐步升高，“颜值加分”+沉量减轻；HUD前挡、调光、玻璃天线、隔音隔热等高附加值生效渗出率接连普及，汽车玻璃单车价格量有望升高100%-150%，潜力较大。2）：依附临盆端以及处置端优势，福耀有望以高性价比产品抢占竞品企业份额，实现全球市占率进一步降低。3）以德国FYSAM为跳板，福耀进军铝亮饰条行业，拓展营业鸿沟。进一步集成化汽车玻璃产品，增强范围化优势，开展簇新增量空间。

　　剩余展望与投资评级：看好福耀玻璃受益汽车玻璃行业单车配套量价齐升的行业盈利，单一品类黄金赛叙内有望一直增长。大家们保护福耀玻璃2022~2024年32/40/51亿元，对应EPS为1.22/1.55/1.94元，对应PE为26/21/16倍。维持福耀玻璃“买入”评级。

　　证券之星数据中心遵从近三年颁布的研报数据计划，中金公司任丹霖探讨员团队对该股磋商较为深入，近三年展望无误度均值高达99.95%，其展望2022年度归属净利润为盈利42.79亿，按照现价换算的预计PE为20.85。

　　该股近来90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；已往90天内机构主意均价为51.25。证券之星估值通晓对象出现，福耀玻璃（600660）好公司评级为3星，好价钱评级为3星，估值综合评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

　　证券之星估值领悟提示福耀玻璃盈利本领优良，另日营劳绩长性较差。综关根柢面各维度看，股价合理。从短期工夫面看，即日消息面活跃，主力资金有出席迹象，短期暴露摇动趋势。公司原料优良，墟市关留意愿无显明改观。更多

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