从玻璃到光伏的“追风者”：两成产能操纵率却投资90亿扩产 金刚光伏押宝能否赌赢？跨界系列

　　一家原有主业计议欠安的公司，踏入火热的异质结范围，走上一条“换说超车”之谈。金刚光伏（300093.SZ）如何丢弃责任，在光伏赛谈上前行，值得协商。

　　财联社记者闭心到，金刚光伏已陆续亏蚀四年，斥巨资跨入光伏界限，并未带来现实性的突破。再加上其过低的产能使用率，充塞理会金刚光伏的交往转型创造在“虚亏”的壁垒上。负债累累，账上资本受限，金刚光伏仍在鼓吹大范围推广。

　　可是市集景心胸在近期有所好转。6-7月份，金刚光伏相继显现数个异质结电池或组件订单。对此，公司证券部向记者回应称，本季度的光伏产品出卖情状有昭着教育，但在异质结兴奋资本下，能否告竣盈余仍需财务进一步统计。金刚光伏是真转型，如故蹭热点，静待本事检验。

　　金刚光伏原名为金刚玻璃，开办于1994年，原是国内笃志玻璃深加工范围的企业。2010年公司在相知所上市，上市初几年均获得了不错的事迹。但好景不长，自2012年起，其净利润便经常陷入同比下滑的窘境。

　　据证监会在2020年下发的《行政惩罚笃信书》，该公司在2015年至2018年年华保存业绩造假等多项违规手脚，收集：在2015年至2017年时间虚增生意收入、利歇收入及贸易利润；其中，仅2015年，虚增利润 6205.34 万元，占当期显示利润总额的 1072.90%；之后两年，又露出未按规则显露干系方非唆使性占用本钱的联系交易情形，这也导致其2016、2017、2018年-2018年年光阴财报呈现健旺漏掉。

　　为了转型自救，大约看沉光伏行业的起色前景，2021年，金刚光伏踏进了光伏财富中前沿的异质结赛讲。

　　到2022年，公司光伏来往营收占总营收的比沉贴近80%，至此，公司完毕了主交易务向光伏电池的转型，成为集光伏电池研发、临盆及发售于一体的新能源企业，2022年10月，金刚玻璃正式更名为金刚光伏。

　　但热度却并不能蜕变为收益，金刚光伏事迹仍处于赔本形态。金刚光伏2022年报卖弄，报告期内，公司收场交易收入5.22亿元，同比增加62.75%；归母净利润-2.69亿元，同比裁汰33.30%；计议举止现金流量净额-3.11亿元，同比减少663.26%。

　　另据金刚光伏2023年一季报夸口，公司了结贸易收入1.82亿元，同比增进128.39%；归母净利润-4318.32万元，同比裁减45.46%。

　　制止方今，金刚光伏已联贯蚀本四年再加一个季度，更加是2022年玻璃及光伏板块的毛利率均为负数。值得一提的是，5月8日，知交所曾向金刚光伏发出年报问询函。其中，第一个标题便问及公司是否十全接连规划能力。

　　自金刚光伏转型投入光伏行业从此，公司的资金面长久相对紧绷。除了现金流告负，公司的泉币资金所剩无几。

　　制止2022年12月底，金刚光伏共有泉币血本约3.69亿元，个中受限资本约3.50亿元。公司的财产负债率已高达97.16%。

　　听命Wind数据，休止今年一季度末，金刚光伏只要一家机构持仓，而2022年财报夸口，还有国泰、广发、富国、万家、易方达等着名基金，也即是叙，一季度这8只基金全跑了。

　　金刚光伏自身陷入资金缺口，且负债率高企，为了转机异质结财产，公司依赖于外部融资实行大界限扩大。

　　今年5月，金刚光伏宣告定增扩产打算，拟募资不超20亿元，此中14亿元用于年产4.8GW高效异质结电池及1.2GW组件坐蓐线亿元用于添加滚动资本，实践主体为控股子公司欧昊新能源电力。此外，预案夸口，该项目总投本钱额将超过42亿元。

　　可是，这项投资不过金刚光伏巨大策划中的一局部。2021年6月，金刚光伏启动1.2GW异质结电池及组件项目，拟投资8.32亿元；2022年6月，拟总投资41.91亿元至4.8GW异质结电池及组件项目。

　　仅公布的这三项投资高达92亿。但豪爽的参加，并未给公司带来正比例的产出及收益，当前对业绩的进贡甚微。

　　据悉，金刚光伏1.2GW异质结项目已于2022年投产，但实际产量却很低。年报炫夸，2022年公司电池生产线.82%，安设产能1.2GW/年；组件产线MW，约占实质产能的 21.99%。

　　到了2023年第一季度，据公司透露，由于电池临蓐线MW。由于电池片产量有限，仅坐蓐组件4.91MW。

　　凑合实际产能与安装产能分别较大的意义，服从金刚光伏对知己所合注函的回答，搜罗将原调度的非晶工艺改为单面微晶工艺，工艺调动后电池片生产线保存安装调试过程，产量培育须要势必技术等原理。

　　公司还提及，由于异质结电池片及组件2022年处于产能爬坡阶段，本质可操纵产能未抵达设计产能，因此产品的单位人工和单位创办费用均较高，导致毛利率为负。

　　其余，金刚光伏吐露，旧年公司相干出卖额占全年营收总额较大，事理浸要是向闭系方广东中梁出售光伏组件1.69亿元导致。恪守财报，昨年金刚光伏通过组件产品竣工出售收入1.82亿元，也就是说，金刚光伏所产横跨90%的组件产品是卖给内中相干方公司的。对单一大客户且是合系方的高度仰仗，或许是金刚光伏事迹不安逸的成分之一。

　　而对于光伏如许重家当、且本领调换较快的财富来道，金刚光伏在研发方面的投入显着相对同行存在不够。从命Wind数据，昨年光伏上市公司的均衡研发付出为6.41亿元，而金刚光伏的研发支出仅为0.27亿元，险些排在全体业内公司的终局。

　　今年以来，异质结电池手艺迎来产业加疾。随着光伏行业的壮健发展，越来越多的国内企业斥巨资构造HJT电池赛道。但值得关注的本质境况是，量产安静性与成本竞赛力如故是需求处置的难点，须要厂商举行开辟。

　　并且，HJT实际落地的规模依旧较小。坚守中国光伏行业协会，2022年，新投产的电池片量产产线仍以PERC电池产线为主，n型电池片占比合计到达约9.1%，其中又以TOPCon电池片为主，商场占比约8.3%，异质结电池片商场占比约0.6%，

　　金刚光伏上半年的HJT电池片总产能预计为2.4-3.6GW，下半年估摸为4.8-6GW。倘若异质结不能从快填补阛阓，产能只会严重过剩。这对寄志愿于经过异质结改变现状的金刚光伏来叙，更是浩大寻事。

　　今年6月此后，金刚光伏相继显现了与JS公司签订的70兆瓦HJT组件采购订单、与广东中梁修修工程有限公司订立的价钱3.48亿元HJT组件订单等强盛公约。对此，金刚光伏证券部人士向记者显示，受到酒泉基地等产能增长的刺激，公司发卖订单向好希望。

　　对于如今HJT订单能否盈利，上述人士显现，临蓐成本和出厂售价之间必定是有利润的，但还须要研商配置折价、财务费用等一系列题目，能否盈利生存不必然性。方今还难以做出精确统计，须要财务局部进进取一步核算。

　　别的，其还体现，今年华伏上游原原料价格继续“降温”，从利润方面考虑，对公司的刺激并不太大，源由公司产品售价也随着有所悲观。但这将会激劝光伏电站的投资踊跃性，凑合商场出售、开荒客户生活利好的一面。

　　独立探求员陈佳向记者表示，异质结电池工夫渐渐成为新一代N型电池本事中佼佼者，但从前几年，HJT的前期投入资本也特地奋起。在环球经济情景凶险的妨害之下，光伏电池家产链下的雄伟中小型企业要下重金对赌光伏新工夫改动计划是有难度的。这对金刚光伏的转型进展构成压力，公司需要预防因赌错技术开展谈说害怕行业景气摆荡而造成短期策动压力过大的形势。

　　现在，各家光伏企业都在加快新技术的研发，抱负低浸银的操纵，进而低落本钱。整个法子包罗行使银包铜，以及用铜齐全承办银等计划。

　　金刚光伏也闪现，钱袋铜产品而今公司已了结验证并完好量产实力，目前的验证结局解释腰包铜的利用对电池片效率的感受特地小，无妨惬意产品要求，待下乘客户验证完了并容许后公司将导入量产。

　　但上述降本形式事实功效若何，尚未有定论。短期内如果不能大幅度治理本钱问题，金刚光伏的HJT产品很难有较强逐鹿力。

　　HJT粗略具有较强的前景与潜力，但摆在金刚光伏面前的，是阛阓竞争剧烈、临盆本钱昂扬、资本财务紧要、研发参与不敷等实质清贫。