光大证券：给予福耀玻璃买入评级主张价位5042元

　　2022-04-17光大证券股份有限公司倪昱婧对福耀玻璃举办想量并发表了念考知照《2022年一季度功绩点评报告：优质白马龙头股，伸长逻辑慢慢兑现》，本关照对福耀玻璃给出买入评级，感觉其目标价位为50.42元，现时股价为35.08元，预期飞腾幅度为43.73%。

　　1Q22 功绩显露：1Q22 营业收入同比+14.8%至匹夫币 65.5 亿元（约占所有人终年收入瞻望的 23%），归母净利润同比+1.9%至庶民币 8.7 亿元（约占全班人终年盈余瞻望的 21%）。1Q22 事迹杀青正经正伸长，验证福耀较强精益化运营管控才能、以及市占率抬升/产品组织优化趋势。

　　汇率/本钱振动教化仍存，1Q22 照旧达成稳健正延长：1Q22 毛利率同比-1.5pcts至 35.8%，我们们预测成本惊动瓜葛毛利率约 1.9pcts；其中，瞻望纯碱价格/海运费资本高潮区别遭殃毛利率约 1.1pcts/0.8pcts。1Q22 利润总额同比+3%至庶民币 10.7 亿元，剔除汇率/资本颠簸感染后的利润总额同比+24.4%。他决断，1Q22 供应链等因素导致环球汽车产销承压；其中，国内汽车产量同比+2.0%（vs.福耀国内汽车玻璃收入同比+17.2%）、叠加汇率/资本颤动，1Q22 福耀收入与功绩端庄重正增长，验证其较强精益化运营管控身手、以及市占率抬升/产品机合优化趋势（高附加值产品占比同比+6.2pcts，ASP 同比+9.2%）。

　　优质白马龙头股，量价齐升的增长逻辑逐步兑现：全部人们判断，1）纯碱/海运费等资本建树高位但或存下降趋势，现时市集重要基于上海等区域疫情连续封控导致需要链短少/车企排产节拍放缓，对国内工厂产能爬坡程度的费心。2）看好福耀举措举世龙头汽车玻璃提供商的精益化运营管控本事，预测公司在家当链收复阶段或具有更强的鼎新身手，基本面优于行业完全施展的趋势延续。3）看好环球汽车玻璃行业的头部聚积化（我预计 2023E/2025E 福耀举世 OEM 市占率约35%/40%，2023E/2025E 国内 AM 市占率约 30%/40%）。4）看好智能电动化驱动的天幕/举头展现分泌率抬升、以及包边产品/隔音/隔热/HUD/调光/空气灯/太阳能等高附加值劳绩占比接连增加驱动的福耀长久事迹提振前景。

　　装备 A 股“买入”评级，H 股“买入”评级：他们们成立 2022E/2023E/2024E 归母净利润分别约子民币 40.8 亿元/50.2 亿元/59.1 亿元，筑造 A/H 对象价分辨约匹夫币 50.42 元/42.38 港币（区别对应约 32x/22x 2022E PE）；所有人们看好公司持久生长性逻辑与事迹增加趋势， 2022E A/H 股息率区别约 4%/5%，建设 A股“买入”评级，H 股“买入”评级。

　　危境指导：供应链匮乏缓解不及预期；产能行使率爬坡不及预期；高附加值产品使用比例伸长幅度不及预期；市占率抬升不及预期；资本把握不及预期；毛利率爬坡不及预期；SAM 继续带累紧急；汇率危境；疫情管控与阛阓伤害

　　证券之星数据核心依据近三年宣告的研报数据规划，中金公司任丹霖考虑员团队对该股思量较为长远，近三年瞻望确凿度均值高达99.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.79亿，凭借现价换算的预计PE为21.39。

　　该股迩来90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；当年90天内机构主张均价为51.25。证券之星估值阐扬器械出现，福耀玻璃（600660）好公司评级为3星，好代价评级为3星，估值综合评级为3星。(评级界线：1 ~ 5星，最高5星)

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