事宜： 公司显现 2022 年一季报， Q1 完竣买卖总收入 30.63 亿元， 同比+4.8%，达成归母净利润 5.22 亿元，同比-40.7%，低于全班人的预期。
Q1 收入、 毛利率离别同比+4.8%/-17.3pct，本钱端继续承压。（ 1） Q1 收入端同比小幅促进，揣测紧张是原片价钱同比飞腾的孝敬。 2022 年头今后， 修筑玻璃价值先涨后跌， 前期获利于鄙俗加工厂和业务商提前备货价值提前启动， 但受节后筑修玻璃需要恢复延迟的沾染库增价跌。 （ 2）毛利率同比下降 17.3pct 至 34.4%，环比也消重 3.2pct， 颓丧幅度略超我们的预期， 源于单位本钱在纯碱及燃料价格沾染下大幅上行，思虑到公司前期巨额资料贮藏力度大，本钱阻挡或小于同业。
光阴费用率小幅压缩。 公司 Q1 单季岁月费用率同比约略 1.7pct 至15.0%，重要赢利于研发费用率和财务费用率区别简略 1.0pct/0.9pct 至3.8%和 0.2%， 财务费用率削减源于钱币血本增加带来的利歇收入促进和汇兑吃亏的省略。
策动性现金流消极紧张与齐集支付各项税费有合， 资本开抢救续扩展，负债率有所下行。 公司 Q1 谋划天真现金流净额同比节减 104.1%至-0.35亿元， 除了利润下滑以外， 告急是公司缴纳前期疫情缓缴各项税费，支付的各项税费同比填补 83.7%，以及支付给职工/为职工开销的现金同比填充 38.4%。 Q1 购建固定产业、无形产业和其他长久产业开销的现金为3.89 亿元，同比促进 26.5%，响应光伏玻璃和硅砂加速构造。 公司 2022一季报财富负债率 34.5%，环比 2021 年年报下降 1.1pct，带息债务余额34.46 亿元， 环比 2021 年年报补充 6.40 亿元，吃紧是久远告贷的加添。
短期社会库存已处相对低位，后续体贴结束需求改良境况，中永恒看好玻璃恒久盈利主题的提拔。 后续随着季候性施工旺季到来，结尾需求有望革新， 价格将迎来反弹。 但地产链本钱状况鼎新如故需要强度的重要影响要素， 若叠加玻璃分娩线加速冷修，价格回升将更有连续性和弹性。长远来看，基于新增产能管理以及恒久修建玻璃需要潜力，玻璃恒久产能行使率中央有望陆续高位，支撑景气主题擢升。
新贸易不竭扩充，公司中长久成长性吐露。 除深加工不竭增加外，光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃加速扩充，且行业逐鹿力渐渐巩固，公司中永远成长性擢升， 高分红率带来肯定和缓四周，同时有望享受滋长性带来的估值溢价提拔。
