IPO雷达｜笨拙玻璃没优势长利新材拟豪赌光伏玻璃市集、成本两端承压

　　限日，从事玻璃产品的研发、生产和出卖的武汉长利新资料科技股份有限公司（简称：长利新材）预暴露招股书，拟豪募50亿元闯合沪市主板。

　　公司闭键产品为浮法玻璃，卑劣沉要使用于房地产商场。2019年至2021年（报告期），公司买卖收入分开为22.40亿元、23.12亿元和33.99亿元；扣非后归属于公司股东的净利润星散为3.39亿元、5.64亿元和10.56亿元。

　　现阶段房地产墟市近两年连结低迷，上游玻璃须要具有较大不肯定性。另一方面，在死板玻璃行业蚁合化趋势和产能置换战术引导下，市占率较低的长利新材急于切换赛叙，拟源委IPO大幅扩产光伏玻璃。但是，公司临蓐光伏玻璃并无任何优势。

　　其它，随着各地区燃料迟缓改动为天然气，长利新材主生意务本钱或将急剧攀升，公司投资价钱又在那里？

　　长利新材报告期67%以上主买卖务收入来自浮法玻璃，该产品是平板玻璃作战的主流产品。

　　市场方面，我们国平板玻璃机合性产能过剩问题持久生存。早在2013年10月，国务院就出台了《对待化解产能严沉过剩冲突的叨教定见》，鲜明制止网罗重静玻璃在内的行业新筑产能项目，并冲动企业归并沉组，普及家产集闭度，接济和培养优强企业旺盛强健。

　　2021年7月勘误的《水泥玻璃行业产能置换执行办法》进一步精确了玻璃行业产能置换法子，新建呆板玻璃项目必定实行减量或等量置换。

　　万得数据涌现，2015年至2021年5月，我们国浮法玻璃总产能年复合促进率低至2.16%。

　　行业方面，产能指宗旨稀缺酿成产能置换指标代价屡改造高。如中原修材报表露的2020年耀华玻璃、嘉晶玻璃产能指标转让单价碎裂到达16.63万元/吨、14.21万元/吨。这也形成玻璃行业会集化趋势愈发明白。

　　行业鸠集化趋势下，长利新材自己市占率较低。坚守国家统计局数据表现，2021年中国板滞玻璃累计产量为10.17亿重量箱，以产量数据计较，长利新材的墟市据有率仅约2.94%。

　　从命浮法玻璃界限在产产能市占率策动，公司2021年市占率也唯有2.4%。

　　死板玻璃行业中占领稳固地位的信义玻璃（市占率13.2%，、旗滨群众（市占率9.3%，601636.SH）更容易在削减赛中存活下来。市占率比长利新材更高一些的福耀玻璃，也在汽车市场承担了定价权。

　　此轮上市，长利新材显露将募资50亿元，此中27.74亿元用于组织光伏玻璃产能（长利广西硅科技家产园项目一期工程）。

　　据会意，福莱特、亚玛顿、旗滨大众、南玻A等公司均有扩产或募资希图，大局部将用于光伏玻璃。如福莱特今年3月布告拟投资60亿元加码6条光伏玻璃临蓐线月也宣告布告扩筑光伏玻璃产线。

　　洞见研报高等明白师孙铭晨对界面新闻记者呈现：“内行业景宇量飞扬和政策放宽的背景下，繁密公司遴选涌入光伏玻璃赛谈，这其中既有原有玻璃行业巨头，也不乏跨界上市公司。”

　　“截止2022年7月29日，光伏玻璃产业新增临盆线T/D。若行业内干系公司筹办产线悉数定期投产，国内光伏玻璃产能将处于严重过剩状态。过剩的产能或将加快光伏玻璃行业纠集度升高，头部企业优势彰彰，届时一批小产能企业面临节减紧迫。”

　　招股书显露，陈诉期，长利新材光伏玻璃收入占主交易务收入比沉亏欠10%，产能为2700万平方米，产能在国内墟市占比更是微不足道。

　　生产玻璃的本钱席卷直接材料、燃料及动力、设立费用、直接人工四大类。直接材料包罗纯碱、硅砂等原资料，燃料和动力紧要为煤油焦和电力。呈报期，长利新材上述两大成本占总成本比浸约为80%，个中燃料和动力占比超25%。

　　必要强调的是，火油焦在《中华黎民共和国大气污染防治法》中被列为高稠浊燃料，多地将其划入禁燃周围。

　　按照《市苍生政府对付重新轨则高混杂燃料禁燃区的公告》(武政规〔2017〕53号)，长利新材位于武汉市汉南区的生产基地需将分娩燃料由石油焦过渡至天然气。

　　公司再现：当今已开发配备了天然气燃料供应格局，并取得武汉经开区管委会看待许诺延长公司煤油焦本领改燃时限的批复，自2022年10月17日起慢慢过渡至运用天然气。

　　由于等量热值的天然气单价高于石油焦，若燃料调换为天然气，长利新材的燃料本钱将有所上涨。

　　公司恪守2022年上半年采购的石油焦均价和已签定的天然气契约价值测算，将汉南临盆基地的浮法玻璃临蓐线的燃料从火油焦改动为天然气后，浮法玻璃综合生产资本将推论约2.23元/重量箱，以2021年度汉南临盆基地浮法玻璃产量1321.73万重量箱计，每年临蓐资本将上升约2942.75万元。

　　目前，长利新材尚有与石油焦产品沉要需要商奥克斯堡翔宇（烟台）能源有限公司和湖北周昌正信物资供给有限公司签定的4项金额在5000万元以上的采购契约，有效刻期最晚至2022年7月20日。

　　这意味着，短期内长利新材过渡到操纵天然气还比力繁难，未来应用天然气又会对公司资本滋长多大效率？

　　昨年，恒大、融创因资金链断裂相继暴雷，今年，碧桂园也被穆迪下调评级，由Baa3至Ba1。界面音问记者从子民法院布告网不悉数统计，以“房地产维持”为公告内容检索，2020年5月26日-2022年8月10日，宇宙约有750家房企颁发了关系崩溃公布。

　　华夏经济体例改正考虑会副会长、国民经济琢磨所便宜樊纲近期负责采访发挥：房地产市场低迷状况仍将毗连，但也要从久远的角度来商酌房地产的兴隆。

　　中原新需要经济学斟酌院独创院长贾康曾经在承担采访中显露：这一轮房地产市集低迷期还在恣肆过程中。

　　目前，长利新材浮法玻璃紧要轻贱运用商场为房地产墟市，而房地产墟市的不决定性将对玻璃产品必要造成作用。

　　洞见研报高级领悟师孙铭晨显示：“就现在墟市供需病笃关系和库存压力来看，你国房地产商场的低迷肯定会对浮法玻璃改日提供端预期形成倒霉效力。将来浮法玻璃行业或有机会告竣触底反弹，但闭连迫切较高，能否回升关键取决于需要端修理情况。”

　　另须要指出的是，长利新材的员工布局表露也有些让人摸不着心绪。公司坚守专业结构将人员辨别为生产人员、技巧人员、销售人员、关照及其全部人人员。

　　2021年，公司技术人员350名，而在招股书另一处显现2021年公司的研发人员为127名，长利新材的技术人员与研发人员之间生活什么相关？