天风证券：赐与金刚玻璃增持评级

　　2022-05-24天风证券601162)股份有限公司鲍荣富,王涛对金刚玻璃300093)实行接头并宣告了咨询请示《传统主业规模有所下滑，22年期待转型HJT见真章》，本报告对金刚玻璃给出增持评级，如今股价为34.1元。

　　变乱：公司公布21FY及22Q1财务请示，21FY完毕营收3.2亿元，yoy-2.6%，完毕归母净利润-2.0亿元，同比-0.7亿元，扣非归母净利润-1.5亿元，同比-0.2亿元，业绩略低于此前业绩预告中值，22Q1告竣收入/归母净利/扣非后归母净利0.8/-0.3/-0.3亿元，较21Q1辞别-0.1/-0.3/-0.3亿元。

　　分交易看，21FY公司安防玻璃/钢门窗防火型材/安置工程别离达成营收0.5/1.9/0.7亿元，同比-18.3%/-5.9%/+21.2%，毛利率分辨为29.3%/30.5%/22.9%，同比+1.5/+1.0/+5.1pct。公司古板主业毛利率有所提升，但受房地场市集调控、融资战略收紧陶染，公司地产客户开工愿望显然低浸，导致新获订单削减，各项贸易收入有所灰心。21FY玻璃产量77万平米，yoy+1.8%，销量73万平米，yoy-0.5%，产销率94.8%；玻璃综合单价431元/平米，yoy-3%。21FY公司共计提减值1.25亿元，其中单项减值计提6036万元。

　　2021年6月公司布告投资8.32亿元筑设1.2GW的异质结电池及组件项目，22年3月12日已起头投产，HJT电池组件来到700W+年华。更始成绩看，从24.3%（3月28日）到突破24.5%（4月9日）仅用短短数十日，至4月19日首批订单交付，蜕变成绩已突破25%。另外，公司项目已于4月20日获得苏州生态情况局拟照准公示。客户方面，而今公司首批210异质结微晶电池边境订单已经实现交付，大家预测第二批产品交付进度将会加快。虽HJT岁月成本今朝还较PERC及TOPCon更高，但全部人瞻望海外客户订单价值将高于国内客户，同时下半年硅料释放HJT资本有望随之升高，终年公司HJT盈余或超预期。

　　行业层面，华晟二期2GW组件项目于4月25日流片，此刻革新效率最高达22.5%，隆基近期拟开发HJT中试线GW（而今隆基无铟HJT电池的执行室最高劳绩25.4%），同时东方日升300118)5GW项目（一期，后续仍有10GW）环评进程，兴办周期约1年，瞻望23Q1有望流片。今年来HJT时间催化较多，一连关注降本进度和各企业量产收效。

　　现在欧昊的4.8GWHJT电池组件项目主动胀吹，一期2.4GW于21年7月底开工，预计今年10月底前加入试临盆。欧昊大伙为公司控股股东，全班人瞻望后续有望和股东造成共同，消化限制产能。想念古板主业与地产相干，他们们略微调低盈余预测，瞻望公司22-24年归母净利润0.3/1.2/1.4亿元（前值22-23年0.4/1.4亿元），对应PEG1.6/0.44/0.37，依旧“买入”评级。

　　危急指点：HJT项目进展不及预期，硅料产能释放不及预期，下乘客户拓展不及预期

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。证券之星估值解析东西显示，金刚玻璃（300093）好公司评级为0星，好代价评级为1星，估值综关评级为0.5星。(评级限度：1 ~ 5星，最高5星)

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